Store forventninger til Norden-regnskab
Sydbank forventer at Norden vil vise solid indtjening trods svære markeder, når rederiet onsdag offentliggør tal for årets 3. kvartal. Banken forventer at såvel Tank som Tørlastafdelingen har nået resultater der ligger i den øverste ende at rederiets egen prognose
• Tørlast : Spotraterne for tørlastfragt er steget fra bundniveauerne i 1. halvår 2015 i juli og august – og det løfter 3. kvartalsraterne – også selv om fragtraterne nu igen er tilbage på mere bedrøvelige niveauer. Vi forventer, at Norden har haft ca. 15.500 indtjeningsdage i 3. kvartal. På trods af de bedre spotrater i kvartalet forventer vi dog fald i Nordens gennemsnitsrate i kvartalet som følge af dårligere afdækning end i 1. halvår. Samtidig har Norden dog lavere driftsomkostninger. Samlet forventer vi en omsætning på 269 mio. dollar i 3. kvartal og EBIT på -2,8 mio. USD.
• Tank : Produkttank-markedet er fortsat i fin form i 3. kvartal, hvor eksempelvis MR-spotfragtraterne har nået det højeste niveau siden 2007. Det giver rigtig gode vilkår for indtjeningsfremgang hos Norden, der har forholdsvis lav afdækning. Vi forventer, at Norden har ca. 4.300 indtjeningsdage i Tank i 3. kvartal. Omsætningen modellerer vi til 125,5 mio. dollar, og vi forventer, at Norden leverer EBIT på 33,5 mio. USD i kvartalet. Det vil være det bedste underliggende kvartalsresultat i Tank i de snart 10 år, hvor vi har haft analysedækning af selskabet.
• Nedskrivning : Udsvingene i skibspriserne siden udgangen af 2. halvår har været beskedne – men marginalt nedadgående – og priserne er faldet noget efterfølgende. Vi forventer ikke en nedskrivning, men vi vurderer samtidig, at en nedskrivning i høj grad vil være afhængig af ledelsens syn på et realistisk langsigtet fragtrateniveau i tørlast.
• Modpartsrisiko : Krisen kradser på tørlastmarkedet, hvor mange aktører har det svært – og hvor enkelte er begyndt at bukke under. Vi forventer for nuværende, at Nordenss kreditvurdering og valg af modparter skærmer mod tab fra denne front.
• Prognose : Norden overraskede med en tidlig opjustering i juni – og så endnu en i forbindelse med halvårsregnskabet. Med fragtrateudviklingen hidtil ser vi også langt større sandsynlighed for en opjustering af helårsprognosen ved 3. kvartalsregnskabet end det modsatte – særligt på grund af en stærk udvikling i Tank. De seneste ugers faldende fragtrater i både tank og tørlast kan dog afholde Norden fra et mere optimistisk syn på indtjeningen i år.
• Estimatjustering : Vi opjusterer vores indtjeningsestimater i forlængelse af udviklingen i fragtraterne i ’Tank’ i 2. kvartal, og vi ser nu begge divisioner nå den høje ende af prognoseintervallet. Samlet lander vores EBIT-estimater tæt på den øvre ende af Norden’s egen prognose.
Kilde: Sydbank
